تجزیه‎وتحلیل رابطۀ ریسک درماندگی مالی و بازده سهام

هدف پژوهش حاضر، بررسی رابطۀ سیستماتیک یا غیرسیستماتیک بازده سهام و ریسک درماندگی مالی شرکت‌های پذیرفته‎شده در بورس اوراق‌ بهادار تهران با استفاده از معیار احتمال نکول بلک ـ شولز و مرتون، طی دورۀ زمانی 1380 تا 1391 است. این پژوهش مباحث درماندگی مالی را با نظریۀ قیمت‌گذاری دارایی سرمایه‌ای ترکیب می‎کند و به آزمون پدیدۀ درماندگی مالی از دیدگاه بازار سرمایه می‎پردازد. این پژوهش نشان داد تحولات اخیر در بازار سهام، مستلزم بازنگری در نظریۀ سنتی پرتفوی است. در این پژوهش اطلاعات ماهانه به‎کمک روش چندک‌بندی تجزیه‎وتحلیل شد. نتایج نشان داد در بورس اوراق ‌بهادار تهران، بازده سهام شرکت‌های درمانده به‎وضوح کمتر از بازده شرکت‌های سالم است؛ بنابراین سرمایه‌گذاران برای سرمایه‌گذاری در سهام شرکت‌های درمانده پاداش دریافت نمی‌کنند. همچنین مشخص شد به‎لحاظ آماری، اندازه و B/M به ریسک درماندگی ارتباطی ندارد، اما اثر نوسان‎های غیرسیستماتیک را می‌توان در ریسک درماندگی مالی مشاهده کرد.